2026年以来，A股市场AI赛道“虹吸”效应尤为明显，非AI赛道公司，特别是其中的传统行业上市公司“门庭冷落”，相关公司股票表现十分低迷。
不过，证券时报记者注意到，不少非AI赛道公司正积极持续回购公司股份。
受访专家普遍认为，上市公司积极回购股份，向市场传递了管理层对公司长期价值的强烈信心，对整个资本市场生态也有积极影响。
非AI赛道公司领衔年内A股回购
日前，物流快递巨头顺丰控股披露了其回购公司 A 股股份的进展。根据公开信息测算，公司2026年6月继续进行了股份回购，该月公司回购了287.34万股，耗资约1亿元。2026年以来，顺丰控股每个月都在进行股份回购操作，2026年以来回购股份合计已耗资超过40亿元。
不止顺丰控股，国内民营航空龙头公司春秋航空股份回购亦非常积极，公司2026年3月底完成上一轮股份回购后，迅速启动新一轮回购，公司2026年4月、5月、6月的股份回购金额分别约为2.20亿元、1.53亿元以及9305万元。截至2026年6月底，新一轮回购合计已耗资约4.66亿元，已接近新一轮回购计划中5亿元的金额上限。
顺丰控股、春秋航空的案例，是不少A股市场非AI赛道上市公司连续积极进行股份回购的缩影。
据Wind数据，若按照申万一级行业统计，2026年以来，合计有逾130家公司回购金额超过1亿元，其中医药生物行业公司最多，合计达27家，汽车、交通运输、家用电器、食品饮料、基础化工、电力设备等行业公司也较为集中，这些行业多为非AI赛道行业，且普遍属于传统行业。
相较之下，年内电子行业虽也有不少公司进行了金额较大的股份回购操作，但这些公司多为传统电子行业企业或消费电子企业，相关企业与AI关联度相对较弱。另外，年内被视为AI核心赛道的通信行业企业则鲜见于年内A股市场大额回购公司榜单上。
这意味着，相较于AI赛道企业，年内非AI赛道企业在股份回购上“遥遥领先”。
多因素驱动非AI赛道企业积极回购
与AI赛道上市企业年内股价表现风光无限形成鲜明对比的是，非AI赛道上市企业普遍股价表现疲弱，一些年内存在较大规模股份回购动作的企业股价表现也不佳。
记者梳理发现，年内回购金额居前的A股上市企业中，多数企业年内股价出现下跌，其中顺丰控股、贵州茅台、紫金矿业、大秦铁路、温氏股份、春秋航空、中国中铁、泰格医药等年内跌幅均超过10%。
“传统行业龙头大力回购，是估值、融资成本与资金运用效率三重共振下的理性资本配置行为。”排排网财富研究总监刘有华在接受证券时报记者采访时认为。
刘有华指出，大量消费、医药、传统制造龙头经历长时间估值消化，PB（市净率）、PE（市盈率）跌至近五年甚至十年低位，管理层判断当前股价显著低于企业内在价值，回购是最直接的“低估信号”。
融资成本方面，刘有华认为，对破净央国企和现金流稳定的消费龙头而言，低息贷款回购注销可直接增厚每股收益，同时完成市值管理考核，比盲目扩产更为划算。
而在资金运用效率方面，刘有华认为，内需偏弱背景下实体扩产边际收益下降，企业融资成本低、账面现金充裕，将闲置现金流转化为回购，边际股东回报高于再投资低效产能，属于理性的财务决策。
资瑞兴投资研究总监邢奕才在受访时亦认为，本轮传统行业上市公司密集回购，本质是“估值极度低估+产业周期拐点+政策引导”三重因素共振的结果。
邢奕才认为，在产业周期拐点方面，传统行业正处周期反转前夜，公司管理层用回购表达信心。化工扩产接近尾声、钢铁“反内卷”加速出清、船舶超级周期利润集中兑现、电力“算电协同”打开估值空间——这些行业基本面已现拐点信号，但市场因风格极端化将其估值压缩至5%—20%历史分位。回购是产业资本对“估值与业绩极端错配”的纠偏。
利于企业与资本市场双赢
在非AI赛道企业遭遇资本市场股价表现“逆风”的情况下，受访人士普遍认为，相关企业积极进行股份回购，利于企业与资本市场的长期健康发展。
刘有华在受访时则认为，对上市公司而言，一方面可优化资本结构、提升股东回报——回购注销缩减总股本，利润不变时每股收益等核心指标抬升，直接增强股东获得感；另一方面可绑定核心团队——回购股份用于股权激励或员工持股计划，将团队收益与股价深度绑定，抑制管理层盲目扩张、浪费自由现金流，提升长期经营效率。
对于资本市场生态的影响，刘有华指出，龙头企业将回购常态化、规模化，推动市场从“融资驱动”向“回报驱动”演进，标志着部分优质公司开始将股东回报纳入常态化资本管理，而非仅将股市视为融资工具。同时，回购潮促使市场从短期情绪定价转向长期质量定价，资金更易向低估值、基本面良好、有真实回购意愿的优质实体集聚，加速“去题材、重价值”的风格切换，提升A股整体资源配置效率。
“回购向市场传递了管理层对公司长期价值的强烈信心，稳定股价预期，优化资本结构——这是任何口头表态都无法替代的硬信号。”邢奕才表示。
邢奕才认为，在当前风格极端分化的环境下，传统行业龙头用回购为自身估值提供支撑，也为后续基本面修复留足了空间。对资本市场生态而言，有四个层面的积极变化。第一，改善A股长期“重融资、轻回报”的结构性问题。注销式回购是真正的“价值返还”，推动市场从侧重融资向兼顾回报转变。第二，抑制风格极端分化。当AI赛道拥挤度逼近极值时，传统行业的回购潮为存量资金提供了风格再平衡的选项。第三，培育长期投资文化。股息率叠加回购注销带来的EPS（每股收益）增厚效应，使险资、社保等长期资金获得稳定的股东回报，引导市场从“炒题材”转向关注企业成长的真实价值。第四，提升A股在全球资产配置中的吸引力——当中国龙头企业用实际行为回报股东，外资对中国资产的评估体系有望系统性改善。
校对：苏焕文
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